El BCE y la Fed afrontan sus reuniones con la política como telón de fondo y sin movimientos de tipos a la vista

Un menú cargado para los banqueros centrales

Inflación, primas de riesgo, petróleo, inteligencia artificial y una elevada dosis de política a ambos lados del Atlántico. Es el menú que afrontan esta semana los banqueros centrales de la zona euro y Estados Unidos, según recoge El País en un análisis que subraya que la atención de inversores y economistas está puesta no tanto en los números como en las palabras.

En el caso del BCE, la reunión llega con la prima de riesgo francesa en los niveles más altos desde 2011, con dudas sobre la sostenibilidad de las finanzas del país y con las calles sujetas a un toque de queda tras los mayores disturbios en décadas. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, no tiene previsto anunciar medidas concretas de apoyo a Francia, pero su lenguaje sobre el impacto en la estabilidad financiera será examinado al detalle por los operadores del mercado de deuda.

Desde Bank of America anticipan que, aunque aún es pronto para adoptar medidas, "no nos sorprendería que ya se produjera alguna forma moderada de intervención verbal". Lagarde podría recordar las herramientas a su disposición o sugerir la suspensión del proceso de reducción de su cartera de deuda soberana, una opción que también contempla Mabrouk Chetouane, analista de Natixis.

La inflación y Francia condicionan la estrategia del BCE

El repunte de la inflación, impulsado por los precios energéticos, es otro de los focos de la reunión. Ángel Gavilán, exdirector general de Economía del Banco de España y socio de aimTFP Inteligencia Económica, explica que los precios de la energía están más elevados de lo que esperaba el banco en su escenario central, pero ni él ni los mercados de futuros anticipan alzas de tipos inmediatas. "La desviación es razonable; se puede esperar más. En diciembre sí esperamos una subida y, si no cambia el mapa, otras dos en 2027", señala.

Desde ING vinculan directamente la perspectiva de tipos con la situación francesa. "El repunte de los rendimientos de los bonos alemanes desde septiembre ya ha tenido el mismo impacto sobre crecimiento e inflación que una subida de tipos de 25 puntos básicos", explican. "En el caso de Francia, se acerca más a una subida de 50 puntos básicos. El mercado de bonos ha asumido la función del BCE".

La sucesión de Lagarde al frente del BCE también planea sobre la reunión, con la incertidumbre sobre si la presidenta dará un paso atrás a principios de 2027, como publicaba Reuters este mes, y con la duda de si las capitales europeas pactarán en las próximas semanas un relevo al que aspira el español Pablo Hernández de Cos, exgobernador del Banco de España.

La Fed, entre las elecciones y la inflación persistente

En Estados Unidos, la Reserva Federal se reúne este martes y miércoles, a apenas diez días de las elecciones de medio mandato. El presidente Donald Trump ha intensificado su campaña, con la inflación como uno de los temas centrales, en un contexto de guerra contra Irán y bloqueo del estrecho de Ormuz que ha disparado los precios del petróleo por encima de los 120 dólares el barril.

La inflación en septiembre repuntó hasta el 3,7%, en una nueva evidencia de que el bloqueo del estrecho de Ormuz está perjudicando la economía. El presidente de la Fed, Kevin Warsh, elegido por Trump para abaratar los costes de financiación, subió los tipos por primera vez en tres años en septiembre, una decisión que desagradó al presidente.

Ahora, los analistas encuestados por FedWatch creen que solo existe un 10% de posibilidades de que la Fed suba tipos el miércoles. Mark Shore, economista jefe de CMEgroup, recuerda que históricamente la Fed se abstiene de modificar su política monetaria en vísperas de elecciones, aunque la subida de septiembre demuestra que "esta reputación es una tendencia, no una regla".

Michael Pearce, economista jefe para EE UU de Oxford Economics, es algo más prudente y estima la probabilidad de un aumento en el 30%, "algo superior a lo que pronostican los mercados". James Knightley, analista jefe para Estados Unidos de ING Research, subraya que "los mercados y los economistas están unidos en la expectativa de que el banco central mantenga los tipos de interés en suspenso en la reunión de octubre".